消费复苏刺激了对用电量的需求 看好电力及公用事业行业

近日，中原证券发布电力研究报告认为，春节长假期间旅游消费复苏刺激了对用电量的需求，新质生产力的加快发展，也将促进其他行业对电力、天然气等公用事业行业的需求，看好电力及公用事业行业的发展前景。火电企业受益于燃料价格下跌，业绩取得了修复性增长，两部制电价政策有利于煤电机组展现出对于电力系统的支撑调节价值；水电行业 2023 年来水整体偏枯，装机容量和电价的提升带动了大型水电企业的业绩增长，头部水电企业属于高股息率高净资产收益率标的；大型核电运营商年度发电量取得稳健增长，随着新建机组陆续投产运营，大型核电运营商盈利能力将继续提升，分红比例将逐渐提高；天然气价格下降，燃气板块城燃业务收益有望得到保障。

市场表现：2月电力及公用事业指数和电力指数表现弱于沪深300指数。截至2月23日收盘，2月电力及公用事业指数上涨3.33%，电力指数上涨4.71%，而同期沪深300指数上涨8.53%。电网、其他发电、水电、火电、燃气等板块实现正收益。

动力煤价格：寒潮天气影响到煤炭生产和运输，却加大了对电力的需求，造成了煤价上涨。主流港口煤炭库存的下降也是煤价上涨的主要原因之一。2月23日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为940元/吨，本月以来上涨31元/吨。

硅料、硅片价格：硅料和硅片价格持续处于低位，对下游运营商提升装机水平有较好促进作用。2024年1月，国产硅料市场价为58元/千克，月环比下跌2元/千克。2月21日，单晶硅片(182mm/150μm)平均价为2.05元/片，本月上涨0.05元/片；单晶硅片（210mm/150μm）平均价为2.8元/片，与上月价格持平。

天然气价格：2月23日，美国纽约商业交易所天然气期货收盘价（连续）为1.58美元/百万英热，本月价格下跌25.87%，本年度价格下跌36.64%。2月23日，中国液化天然气出厂价格指数为4118元/吨，本月价格下跌1021元/吨，延续了2024年以来的下跌趋势，天然气价格的下降，有利于降低燃气板块城燃业务的成本，提升其盈利能力。

长江三峡水情:2月23日，三峡入库流量为5800立方米/秒，1月三峡日均入库流量5473.91方米/秒，较2023年同期日均入库流量减少19.71%；三峡出库流量为6830立方米/秒，1月三峡日均出库流量6805.65方米/秒，较2023年同期日均出库流量微降0.39%。

基于行业整体估值水平及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。从中长期视角来看，建议关注水电和核电头部企业，并关注业绩持续改善的燃气、火电公司。
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